Дюрация облигаций: что это такое, виды дюрации и как ее рассчитать

Инвестировать в облигации — это как заказывать пиццу с сыром: они просты, надежны и, возможно, даже немного скучны. Однако, инвестиции в облигации имеют свой собственный набор сложных и несколько запутанных терминов.

Но стоит разобраться в показателях, таких как дюрация облигации, вы поймете, что облигации — довольно простые и надежные инвестиции, которые обеспечат вам безопасный и стабильный поток дохода.

Что такое дюрация облигаций

Дословно duration — это длительность (продолжительность).

Дюрация облигации — это срок возврата денежных средств, вложенных в покупку облигации. Запомните: чем ниже дюрация, тем лучше для инвестора.

Облигации и процентные ставки имеют противоположную взаимосвязь. Облигации чувствительны к процентному риску (риску изменения процентных ставок), что означает, что при повышении процентных ставок цены на облигации падают, а при снижении процентных ставок цены на облигации растут.

Для чего нужен показатель дюрации

Дюрация может измерять, сколько времени потребуется инвестору в годах, чтобы получить возврат цены облигации за счет общего денежного потока по облигации. Дюрация является важной мерой процентного риска облигации или портфеля облигаций, поскольку она отражает вероятную волатильность цен, связанную с изменениями процентных ставок. Чем выше дюрация актива или портфеля, тем выше процентный риск и выше вероятная волатильность цен.

Где посмотреть значении дюрации

Хорошая новость заключается в том, что вам, вероятно, не придется рассчитывать дюрацию самостоятельно, поскольку брокеры публикуют данные о дюрации облигаций на своих веб-сайтах.

Я обычно смотрю показатель дюрации на сайте rusbonds.ru. Там можно выбрать нужную облигацию, перейти на вкладку «Калькулятор» и чуть ниже вы увидите этот показатель.

Но при выборе облигации, имейте ввиду один важный момент. На дюрацию нужно обращать внимание только при равной доходности и одинаковой надежности эмитентов. В остальных случаях она не особо важна.

Виды дюрации

Есть три различных способа получить показатели дюрации, а именно:

Дюрация Маколея

Дюрация Маколея — это среднее время до получения денег по облигации. Проще говоря, дюрация Маколея показывает в годах количество времени, нужное инвестору для возврата его инвестиций в облигацию.

где:

  • C – купон в деньгах;
  • r – доходность;
  • t – период времени поступления выплаты;
  • N – номинальная цена облигации в деньгах;
  • P – цена облигации в данный момент времени.

Модифицированная дюрация

Показывает, на сколько изменится цена облигации при изменении процентной ставки на 1%. Чем длиннее срок облигации, тем выше модифицированная дюрация.

Чем ниже модифицированная дюрация, тем лучше для инвестора, при прочих равных. Чем дольше срок погашения бумаги, тем больше цена облигации будет реагировать на любые
изменения в экономике.

Модифицированная дюрация= дюрация Маколея / (1+ YTM/f)

Где:

  • YTM: Доходность к погашению;
  • f:число купонных выплат.

Эффективная дюрация

Формула эффективной дюрации облигаций учитывает изменения процентной ставки и в меньшую и в большую сторону. Данная формула подходит для облигаций с офертой, когда есть возможность выкупа облигации до срока погашения.

Пример расчета дюрации

Цена облигации — 1000 рублей.

Срок погашения — 20 лет.

Купон 70 ₽, купонный период 365 дней

Когда вы сможете вернуть вложенные средства?

После погашения на счету будет 1000 ₽ — это номинал облигации и купоны, полученные за 20 лет. Следовательно, средства, вложенные в покупку, вернулись до погашения облигации.

Давайте посчитаем:

1000 ₽ / 70 ₽ = 14,3

Получается, что вложенная 1000 ₽ вернется через 14 лет и 3 месяца.

Средняя дюрация портфеля

Существует два подхода к расчету дюрации портфеля: (а) средневзвешенное время до получения совокупных денежных потоков и (б) средневзвешенное значение дюрации отдельных облигаций.

Первый метод, расчет дюрации на основе совокупных денежных потоков, теоретически обоснован, но второй метод, взвешенное среднее отдельных дюраций, более распространен на практике.

В методе совокупных денежных потоков рассчитываются совокупные денежные потоки по всем облигациям, их доходность денежных потоков определяется путем приравнивания приведенной стоимости совокупных денежных потоков к сумме текущих цен всех облигаций.

Затем рассчитывается дюрация портфеля по Маколею путем взвешивания каждого периода по отношению приведенной стоимости совокупного денежного потока, возникающего в конце периода, к приведенной стоимости совокупных совокупных денежных потоков (т. е. рыночной стоимости всех облигаций в срок). 0) и суммируя их.

В подходе средневзвешенной дюрации отдельных облигаций дюрация каждой облигации взвешивается по отношению ее рыночной стоимости к общей рыночной стоимости портфеля и суммируется.

Хотя средневзвешенный подход проще в применении, и он может использовать эффективную дюрацию для отзывных и других сложных облигаций, он предполагает параллельный сдвиг кривой доходности, что не всегда имеет место.

Выпуклость облигаций и ее связь с дюрацией

При изучении данных облигации можно увидеть такой показатель, как выпуклость.

Я не буду слишком углубляться в понятие, но есть важные моменты, которые следует отметить. Дюрация подразумевает линейную зависимость между изменениями процентных ставок и ценой облигации.

Выпуклость измеряет изменение процентных ставок с течением времени, фиксируя более точную взаимосвязь между ценой и процентными ставками. Дюрация и выпуклость — два инструмента, используемые для управления подверженностью риску инвестиций с фиксированным доходом.

Дюрация измеряет чувствительность облигации к изменениям процентной ставки. Выпуклость относится к взаимодействию между ценой облигации и ее доходностью при изменении процентных ставок.

Как применять дюрацию при инвестировании

Благодаря лучшему пониманию дюрации инвесторы могут лучше структурировать чувствительность своих облигаций и портфеля облигаций к процентным ставкам.

Облигации с большей дюрацией несут больший риск, однако есть потенциал для большей доходности.

Если в ближайшем будущем ожидается снижение процентных ставок, облигация с большей дюрацией будет иметь больший рост в цене, чем облигация с более короткой дюрацией. С другой стороны, это означает, что облигации с большей дюрацией подвержены большему риску, как только процентные ставки начнут расти.

Факторы, влияющие на дюрацию

  1. Время до погашения: чем дольше срок погашения, тем выше продолжительность и тем выше процентный риск. Рассмотрим 3 облигации с доходностью 5% каждая и номинальной стоимостью 1000 рублей, но с разными сроками погашения. Облигация с меньшим сроком погашения, к примеру, в течение года — погасит свою истинную стоимость быстрее, чем облигация со сроком погашения через 10 лет.
  2. Купонная ставка: купонная ставка облигации является ключевым фактором при расчете продолжительности. Если у нас есть две облигации, которые идентичны, за исключением их купонной ставки, то облигация с более высокой купонной ставкой окупит свои первоначальные затраты быстрее, чем облигация с более низкой доходностью. Чем выше купонная ставка, тем ниже дюрация и ниже процентный риск.
  3. Доходность к погашению. Чем выше доходность облигации к погашению, тем короче ее дюрация. Это происходит потому, что текущая стоимость отдаленных денежных потоков (которые имеют наибольший вес) затмевается стоимостью ближайших платежей.
  4. Амортизационный фонд. Наличие фонда погашения снижает дюрацию облигации, поскольку дополнительные денежные потоки в первые годы больше, чем у облигаций без фонда погашения.
  5. Положение о востребовании. Облигации с условием востребования также имеют более короткую дюрацию, поскольку основная сумма погашается раньше, чем аналогичная облигация без права востребования.

 

Поделиться с друзьями
Петр

Сертифицированный частный инвестор. Имею сертификаты и диплом об инвестировании международного уровня. Веду 2 портфеля: пенсионный и агрессивный.
✔делюсь опытом;
✔консультирую;
✔помогаю сохранить и преумножить средства.

Оцените автора
Блог равнодушного инвестора
Добавить комментарий